妙可蓝多(600882.CN)

妙可蓝多(600882)跟踪报告:公司中长期增长空间进一步被打开

时间:20-12-16 00:00    来源:光大证券

事件:2020年12月13日,公司发布公告,拟向蒙牛非公开发行股票募集资金总额不超过30亿元,非公开发行价格为29.71元/股,发行股票数量为不超过1.01亿股。按发行数量上限计算,本次发行完成后,蒙牛将持有上市公司1.21亿股股份,持股比例为23.80%;交易完成后,公司的控股股东将变更为内蒙蒙牛。本次募集资金将用于上海特色奶酪智能化生产加工项目、长春特色乳品综合加工基地项目、吉林原制奶酪加工建设项目。

互惠双赢,共同加码奶酪板块:蒙牛对妙可蓝多(600882)关注已久,2020年3月蒙牛完成收购公司5%的股权.4月认购妙可蓝多子公司吉林广泽乳品科技公司42.88%的股权。此外今年3月,妙可蓝多发布定增预案因政策原因未能获准通过,本次定增方案所涉金额远超过3月的定增方案,体现出:1)蒙牛对于奶酪板块前景的长期看好;2)妙可对于蒙牛布局奶酪板块的重要价值,蒙牛承诺5年或更多时间内解决同业竞争恒问题,将以妙可蓝多上市公司作为其境内奶酪业务的运营平台。

对妙可蓝多而言,虽然奶酪行业仍处于高速扩张期,但包括伊利在内的新进入者均在加速布局。和蒙牛联手后,公司中长期发展的确定下进一步增强:1)妙可可以借助蒙牛强大的渠道资源获得进一步发展、进一步加密终端网点(对于C端大单品奶酪棒);2)借助蒙牛品牌背书,公司有望获得更多优质的B端客户,有助于进一步扩大整体业务范围。

交易完成后管理层保持稳定,保证扩张期企业经营管理的持续性:双方约定,自蒙牛取得上市公司控制权之日起3年内,除将向公司委派一名财务总监外,原则上不对上市公司现有管理人员进行重大调整。公司当前的管理团队将保持稳定,有助于正处在高速扩张期公司管理经营上的持续性和稳定性。另一方面,蒙牛的加入有利于公司内部治理问题的改善以及财务规范性的提高。

盈利预测、估值与评级:我们维持公司2020-2021年EPS预测分别为0.20和0.78元,考虑到蒙牛入股之后公司中长期增长空间被进一步打开,上调2022年EPS预测至1.38元。奶酪业务增长前景仍较为乐观,我们看好公司长期潜力,维持‘‘买入”评级。

风险提示:产能释放不及预期;新品增长低于预期;原材料价格上涨。