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妙可蓝多(600882):股东战投齐增持 奶酪事业再加力

发布时间:2020-03-25    研究机构:安信证券

事件:公司发布《2020 年非公开发行A 股股票预案》。

大股东与蒙牛齐增持,对未来发展信心坚定。公司计划非公开发行募集资金不超过8.9 亿元,发行数量不超过5871 万股,其中柴锈女士(大股东)、蒙牛认购不超过3793 万股、2078 万股,发行价15.16 元,发行完成后柴总持股比例将提升至24.36%(原为18.59%),蒙牛持股比例提升至8.81%(原为5%),大股东和战投双双实现持股比例提升。2019 年以来公司股价涨幅较大,公司儿童奶酪业务初具规模,当前增发彰显大股东对公司未来前景信心坚定,同时大股东认购全部采用现金方式,反映其资金状况大幅转好。乳业巨头蒙牛参与增发同之前受让老股出发点一致,看好公司发展,深度股权参与。

募集资金全部投向奶酪产能建设项目,助力成为奶酪行业领跑者。公司募集资金用于:妙可蓝多(600882)上海第二工厂改扩建项目、吉林中新食品区奶酪加工建设项目、广泽乳业特色乳品产业升级改造项目,投产后将新增奶酪产能5.5 万吨/年(相较于现有产能,增约120%),并实现3 个奶酪产品大类(包括原制奶酪、再制奶酪、奶酪休闲食品)以及多个奶酪产品小类的优化布局。公司奶酪棒自2019 年四季度以来处于产能紧张状态,此次产能建设有利于缓解供不应求状态,进一步巩固公司产能的先发优势,强化品牌力、渠道力、营销力,快速提升市场份额,同时,公司募投项目还包括生产三角奶酪、芝士片、原制奶酪、烧烤奶酪等等,公司有望实现多品类扩张,成为奶酪行业领跑者。

战略合作升级,内在实力增强。公司与蒙牛重新签署了《战略合作协议》,内容有显著升级,在采购、生产、研发、渠道与营销资源、公司治理、供应链管理等方面深度合作,我国零售奶酪市场极具蓝海属性,借力蒙牛的原材料、渠道网络、供应链等资源,公司的内在实力显著增强:

1)利用蒙牛的全球化采购优势,降低采购成本;2)未来妙可蓝多将成为蒙牛奶酪产品生产的重要载体,提升产能利用和效益;3)奶酪产品研发合作;4)有望利用蒙牛的渠道网络优势以及营销资源优势;5)蒙牛向妙可蓝多派遣高管,管理改善;6)质量及供应链管理体系合作。

投资建议:不考虑增发,预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.06、0.35、0.92 元,考虑增发,预计公司2019-2021 年EPS 分别为0.06、0.31、0.80 元,采用考虑增发后的EPS 进行估值,给与6 个月目标价28.17 元,对应2021 年35 倍PE,维持买入-A投资评级。

风险提示:产能投放进度不及预期;市场竞争加剧公司费用增加超预期。

申请时请注明股票名称