移动版

中泰食品饮料周报(第21周):白酒高瞻远瞩,关注会议催化

发布时间:2017-05-21    研究机构:中泰证券

周观点:白酒方面,我们重点推荐组合表现抢眼,近期股东大会陆续召开,初步显示名酒二季度表现持续向好,下周茅台和老窖会议有望进一步提高市场投资热情,随着名酒在品牌营销和渠道管理方面的深化和细化,内部机制的逐步优化,全年名优酒业绩有望加速增长,继续重点推荐古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液等。食品方面,伊利股份作为国内奶业龙头业绩稳健,未来市占率有望持续提升,强势定价权应享有一定估值溢价;推荐子行业龙头伊利股份、金禾实业、西王食品、安琪酵母,关注广泽股份。

贵州茅台:渠道管理不断细化,国酒可看更长更远。本周茅台股价突破440元再创新高,在市场风格占优下,坚守价值投资超额收益明显。近期公司再度处罚15家经销商,最高扣减全年30%合同量,其中处罚对象出现的问题集中在日常经营细节上,而不是简单的价格因素,可见茅台对经销商和渠道管控在逐步深化和细化,以求达到厂家、经销商和消费者三者平衡状态。我们认为渠道管理能力的提升将进一步巩固品牌为先的茅台龙头地位,国酒长期成长性会更强,继续重点推荐。

五粮液:增发尘埃落定,加速增长到来。本周一五粮液非公开发行获证监会核准批复,历时两年的员工和经销商持股方案尘埃落定,我们认为未来公司经营活力和管理效率将持续提升。目前淡季批价坚挺,招商进度加速推进,一季报数据靓丽,预收款维持高位,综合量价因素预计全年收入可继续保持两位数增长。新董事长上任开展“对标先进、二次创业、再铸辉煌”大讨论,内外环境全面优化,全年利润料将加速增长。

名酒股东大会集中召开,市场情绪有望不断强化。近期汾酒、洋河、茅台、老窖等名酒股东大会陆续召开,我们认为白酒板块短期调整后配置需求已经被再次激发,而大会上释放利好因素将会进一步强化市场投资热情。从本周交流情况来看,汾酒和洋河二季度表现持续向好,其中高端酒青花30年增速有望超预期,梦之蓝也继续保持近50%增长。随着酒企机制的逐步优化,名酒的经营动力普遍在加强,行业发展加速向名酒品牌回归和集中的趋势在持续验证,结合业绩增速和估值水平,名优酒仍具备较好投资价值,下周重点关注茅台和老窖股东会进展情况。伊利股份:奶业龙头业绩稳健,看好收购路径驱动市占率持续提升。公司具备优秀的产品创新能力和完备的产品储备能力,新品和高端品快速增长保证市场占有率稳步提升。近期公司公告拟以8.5亿美元收购美国最大的有机酸奶stonyfield全部股权,我们认为本次收购意向可满足公司对有机产品的诉求,未来全球发展战略蓝图更加清晰化。目前伊利已在全球乳企中位列第八位,不仅在国内在全球也具备强势定价权,因此公司应享有一定的估值溢价。作为国内乳制品行业龙头,伊利业绩稳健增长,主业发展符合健康化高端化消费趋势,未来仍有充足成长空间,现价对应2017年PE仅18倍,处于板块和公司历史估值的较低水平,稳健蓝筹值得配置。

投资策略:白酒首选古井、老窖、茅台、五粮液,食品优配伊利、金禾、安琪。在市场风格优势和股东大会集中催化下,白酒板块仍具备较好投资价值,建议看至未来2-3年发展前景,聚焦高端和成长路径清晰的区域酒企,继续重点推荐古井、老窖、茅台、五粮液、口子窖、汾酒、洋河、顺鑫、水井坊等,积极关注沱牌、酒鬼;食品推荐伊利、金禾、西王、安琪,关注广泽股份。

2017年5月推荐组合:古井贡酒、泸州老窖、贵州茅台、五粮液。当月内四者分别上涨-0.75%、1.55%、6.61%、5.62%,组合收益率为3.26%,上证综指收益率为-2.03%,跑赢上证综指5.29%。

风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级不及预期、食品安全

申请时请注明股票名称