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中泰食品饮料周报(第13周):春糖催化得到验证,中长期行情仍在路上

发布时间:2017-03-26    研究机构:中泰证券

周观点:白酒方面,春糖催化得到验证,现阶段建议将白酒行业往后看3年,中长期行情仍在路上,继续重点推荐古井贡酒、贵州茅台、泸州老窖等;食品方面,海天一季报业绩有望超预期,推荐子行业龙头海天味业、西王食品、金禾实业,关注广泽股份。

一周市场表现:本周食品饮料板块上涨2.93%,领先上证综指1.94个百分点,乳制品、肉制品和白酒板块涨幅居前。

白酒:春糖催化得到验证,现阶段建议将白酒行业往后看3年,中长期行情仍在路上。1)春糖会总结:今年春糖会变化明显,一是参会人数激增,经销商信心显著提升,逐步回归名酒经营;二是名酒的品牌营销和推广力度在加强;三是名酒一季度整体销售的靓丽表现得到验证,全年量价政策和目标规划更为激进。我们认为名酒加速增长趋势在逐步强化,市场对白酒行情的中长期逻辑认可度亦在持续提高。2)茅台:本周飞天茅台一批价继续上涨至1200-1240元,经销商会议显示缺货、断货将成为全年常态,我们认为公司意在稳定经销商经营策略和价格体系,但供需紧平衡下上半年批价有望阶段性达到1300元,2018年提价预期亦在持续升温。3)五粮液:本周普五一批价稳定在750-780元,公司表示全年价格仍有70-80元提升空间,1-2月销售超预期,我们认为五粮液挺价策略继续坚定经销商信心,预计一季度动销增长约10%。4)泸州老窖:公司上调国窖1573出厂价至680元,窖龄酒30年取消随货政策与老字号特曲一起上调至218元,本次调价验证我们前期判断,茅五价格持续上行可提高国窖提价的成功性,高端酒收入有望持续高增长。5)顺鑫农业:2016年收入增长16.18%,净利润增长9.65%,酒肉继续稳健增长,整体业绩符合预期,预收款大增为一季度业绩提供保证;短期资产剥离仍是重要看点,长期期待机制改善释放利润弹性。

食品:海天业绩符合预期,一季度动销或超预期。2016年收入同比增长10.31%,净利润同比增长13.29%,整体业绩符合预期。今年1月产品提价政策执行效果良好,经销商打款积极;华东区经销商1-2月收入增长普遍达双位数以上,我们预计一季报有望超预期,继续推荐。

投资策略:白酒首选古井、茅台、老窖,食品优配海天、西王、金禾。白酒重点推荐古井、茅台、老窖、顺鑫、五粮液、洋河、口子窖、汾酒、水井坊,积极关注沱牌、酒鬼;食品推荐海天、西王、金禾,关注广泽。

2017年3月推荐组合为:泸州老窖、古井贡酒、贵州茅台。当月内分别上涨12.5%、5.0%、9.1%,组合收益率为8.9%,领先上证综指8.1%。

风险提示:三公消费限制力度加大、消费升级不及预期、食品安全

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